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阿根廷采取盯住美元的货币局制度,但本身并不符合该制度的条件且在危机时死守美元;债务大多以美元计价,实行外汇管制引发骚乱,催化了债务危机。1991年,为遏制国内通胀,阿根廷采取货币局制度并在期初取得显著效果。但实行货币局制度需要充沛的外汇储备,而阿根廷的基础货币只有80%以外储担保。1999年的巴西金融危机使巴西雷亚尔大幅贬值,而巴西作为阿根廷的主要出口国,其经济衰退大大影响了阿根廷的出口量,结合固定汇率制下比索币值的长期高估、出口承压共同造成经常项目赤字快速扩大。阿根廷采取的货币局制度每发行1比索需要1美元储备,使央行失去了货币发行的主动权,货币政策失效,只能靠财政赤字刺激经济,靠负债弥补外储流失;为维持汇率稳定而提高利率进一步加重负债成本。到2001年外债集中到期时,政府已无力偿还,转而选择通过控制外汇出境以阻止资金外流,恐慌情绪加剧,引起经济和社会的动荡。阿根廷为维持资本自由流动和固定汇率而放弃货币政策独立性,在经济接连衰退的情况下无法恢复内生动力,导致大规模债务违约。

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